Nội dung bài viết được lấy nguồn từ Ngân hàng trung ương Thái Lan, và chia làm 02 phần: Phần 1: Đồng Bath đối mặt áp lực đầu cơ; Phần 2: Chính sách và biện pháp giải quyết khủng hoảng
Cuộc khủng hoảng tài chính đã tác động và gây thiệt hại đáng kể cho nền kinh tế Thái Lan và lan rộng khắp khu vực ASEAN và các quốc gia khác ở châu Á cho đến khi nó leo thang thành một cuộc khủng hoảng tài chính.
Phần 1: Đồng Bath đối mặt áp lực đầu cơ
Đánh giá thấp dòng vốn chảy vào
Cuộc khủng hoảng tài chính châu Á bắt đầu khi đồng Baht phải đối mặt với áp lực đầu cơ đáng kể do mất cân bằng trong nền kinh tế Thái Lan vào thời điểm đó.
Trước cuộc khủng hoảng, đã có dòng vốn tư nhân đáng kể đổ vào Thái Lan, bắt nguồn từ các khoản vay để đầu tư, đặc biệt là đầu tư vào lĩnh vực bất động sản. Điều này đã tạo ra bong bóng giá tài sản, dẫn đến tăng vốn và nợ.
Vào thời điểm đó, Thái Lan thực hiện chính sách tiền tệ theo Chế độ tỷ giá hối đoái cố định.
Mặc dù chính sách như vậy đã tạo ra sự ổn định cho thị trường tài chính; tuy nhiên, nó cũng khiến cho bên cho vay và bên đi vay đánh giá thấp một cách nghiêm trọng những rủi ro liên quan đến dòng vốn chảy vào.
Điều này dẫn đến mất cân bằng giữa các công cụ tài chính và nợ của khu vực ngân hàng và mất cân bằng giữa lượng ngoại tệ trong bảng cân đối kế toán của khu vực tư nhân.
Việc vay mượn quá mức như vậy đã trở thành một điểm yếu quan trọng trong hệ thống kinh tế.
Điều quan trọng là mất cân bằng trong các công cụ tài chính của khu vực ngân hàng là "các khoản vay ngắn hạn và đầu tư dài hạn".
Nói cách khác, việc vay ngắn hạn các quỹ nước ngoài nhưng lại cung cấp các khoản vay dài hạn cho các dự án cơ sở hạ tầng trong nước. Sự mất cân bằng như vậy làm trầm trọng thêm rủi ro đối với nền kinh tế do dòng vốn chảy ra.
Mặt khác, tăng trưởng kinh tế cao liên tục (tức là Thời đại hoàng kim) của nền kinh tế Thái Lan đã góp phần khiến ngành ngân hàng không có khả năng đánh giá rủi ro đầy đủ và các quy định về tín dụng thiếu cân nhắc chặt chẽ về nhiều rủi ro khác nhau. Điều này bao gồm các quy tắc và quy định đối với các Tổ chức Tài chính không đủ hạn chế.
Ví dụ, dễ dàng cấp giấy phép phê duyệt để thành lập các tổ chức tài chính, dẫn đến tình trạng phá sản tràn lan hoặc buộc phải đóng cửa các tổ chức tài chính như vậy khi phải đối mặt với các vấn đề thanh khoản từ dòng tiền nước ngoài chảy ra. Điều này dẫn đến một cuộc khủng hoảng tài chính tác động đến nền kinh tế và công chúng nói chung trên diện rộng.
Cuộc khủng hoảng TomYam Kung là cuộc khủng hoảng tồi tệ nhất trong lịch sử kinh tế hiện đại của Thái Lan. Mặc dù đã xảy ra cách đây 25 năm, nền kinh tế Thái Lan vẫn còn những “vết sẹo” từ TomYam Kung. Do đó, việc giải mã và truyền lại những bài học kinh nghiệm từ cuộc khủng hoảng sẽ không chỉ giúp “thế hệ mới” học cách tránh và ngăn ngừa một cuộc khủng hoảng tương tự xảy ra với nền kinh tế Thái Lan, mà còn làm giảm bớt các vấn đề kinh tế hiện tại.
Nguyên nhân của cuộc khủng hoảng
Nguyên nhân của cuộc khủng hoảng kinh tế dẫn đến việc lên án Tỷ giá hối đoái cố định và dẫn đến việc thả nổi đồng Baht vào năm 1997 như sau:
1. Thâm hụt tài khoản vãng lai dai dẳng
1987-1996 là giai đoạn nền kinh tế Thái Lan liên tục mở rộng và thâm hụt Tài khoản vãng lai liên tục tăng và đứng ở mức 14.000 triệu đô la trước cuộc khủng hoảng.
Đây là kết quả của sự sụt giảm đáng kể trong xuất khẩu vào năm 1996 (khi xuất khẩu chỉ tăng 1,9%, so với 24,82% của năm trước và là lần đầu tiên xuất khẩu giảm đáng kể kể từ khi Thái Lan thay đổi chiến lược phát triển kinh tế vào năm 1977, nhấn mạnh vào sản xuất để xuất khẩu).
2. Nợ nước ngoài
Trong giai đoạn 1989-1994, Thái Lan đã trải qua quá trình tự do hóa tài chính, cho phép đất nước tiếp cận nguồn vốn nước ngoài một cách dễ dàng, mà không có bất kỳ rủi ro tỷ giá hối đoái nào vì đồng Baht được neo ở mức 25 Baht/USD. Người vay có thể vay và trả nợ do Thái Lan chấp nhận Điều 8 của Quỹ Tiền tệ Quốc tế vào năm 1990 để mở cửa hệ thống tài chính của Thái Lan cho cộng đồng quốc tế.
Hơn nữa, vào năm 1991, Thái Lan đã công bố nới lỏng tỷ giá hối đoái. Cuối cùng, vào năm 1992, chính phủ đã cho phép các ngân hàng thương mại thành lập Cơ sở Ngân hàng Quốc tế Bangkok (BIBF).
Sau đó, vào năm 1993, 46 ngân hàng thương mại đã được cấp giấy phép hoạt động, dẫn đến việc mở rộng hệ thống tài chính của đất nước dẫn đến sự gia tăng các khoản Nợ xấu (NPL) trong các tổ chức tài chính và sự gia tăng các khoản vay từ các tổ chức tài chính nước ngoài cho các mục đích trong nước.
Đến cuối năm 1997, nợ quốc tế của Thái Lan tăng lên 109.276 triệu đô la Mỹ, đặc biệt là nợ quốc tế ngắn hạn chiếm 65% tổng nợ quốc tế và tỷ lệ dự trữ quốc tế so với nợ ngắn hạn chỉ ở mức 70,4%. Hơn nữa, phần lớn các tổ chức tài chính đã không quản lý được rủi ro tỷ giá hối đoái của mình.
3. Đầu tư quá mức và bong bóng bất động sản
Trong giai đoạn 1987-1996, hoạt động kinh doanh bất động sản mở rộng đáng kể cả về đất đai, nhà ở, văn phòng và chung cư đắt tiền, vì các nhà sản xuất đã vay vốn từ nước ngoài và huy động vốn trên thị trường chứng khoán đang bùng nổ của Thái Lan để đầu tư vào bất động sản trên khắp cả nước một cách dễ dàng. Hơn nữa, giá bất động sản liên tục tăng dẫn đến đầu cơ và khuyến khích các nhà đầu tư lớn vào lĩnh vực này, chẳng hạn như bán nhà ở, đất đai, chung cư cho đến khi bong bóng kinh tế được nhúng vào nền kinh tế.
4. Thiếu hiệu quả trong hoạt động của các tổ chức tài chính
Vào cuối năm 1996, Thái Lan thiếu niềm tin nghiêm trọng vào các tổ chức tài chính trong nước, đến mức chính phủ phải đóng cửa 18 công ty tài chính và 3 ngân hàng thương mại.
Sau đó, vào tháng 3 năm 1997, Bộ Tài chính đã ra lệnh cho 10 công ty tài chính huy động vốn và vào ngày 27 tháng 6 năm 1997 đã đóng cửa 16 công ty tài chính và 42 công ty tài chính khác vào ngày 5 tháng 8, tổng cộng là 58 công ty tài chính.
Chính phủ đã sử dụng Quỹ Phát triển Tổ chức Tài chính (FIDF), theo phạm vi của Ngân hàng Thái Lan (BOT) để hỗ trợ và trợ giúp tài chính cho các ngân hàng thương mại và công ty tài chính khi khách hàng không thể trả hết các khoản vay của họ. Điều này đặc biệt đúng đối với lĩnh vực bất động sản, nơi phải đối mặt với tình trạng đầu tư dư thừa so với nhu cầu thị trường và tạo ra các vấn đề thanh khoản cho các ngân hàng thương mại, với NPL lên tới 52,3% tổng tín dụng bất động sản vào tháng 5 năm 1999
NPL quá mức phản ánh thực tế rằng trước cuộc khủng hoảng, quy trình phê duyệt tín dụng của các tổ chức tài chính quá lỏng lẻo và không xem xét chính xác tính khả thi của dự án hoặc khả năng trả nợ. Hơn nữa, tín dụng cũng được cấp cho bạn bè hoặc cá nhân có quan hệ với các chính trị gia trên diện rộng.
5. Sự thiếu hiệu quả của chính sách
Năm 1993, Thái Lan quyết định thành lập BIBF và cho phép dòng vốn tự do chảy vào; tuy nhiên, các công tác chuẩn bị và quy định lại không hiệu quả. Điều này đặc biệt đúng khi đất nước vẫn đang áp dụng chế độ Hệ thống tỷ giá hối đoái cố định, dẫn đến bất ổn về hệ thống tài chính và kinh tế.
Nói cách khác, để duy trì tỷ giá hối đoái, BOT tiếp tục hấp thụ thanh khoản dư thừa trên thị trường do dòng vốn chảy vào bằng cách phát hành trái phiếu; tuy nhiên, điều này chỉ làm tăng lãi suất vốn đã cao và thu hút thêm dòng vốn chảy vào dẫn đến một vòng luẩn quẩn.
Hơn nữa, các tiêu chuẩn trong quy định của các tổ chức tài chính không đủ hiệu quả, do đó khiến họ không thể kiểm toán bản chất lỏng lẻo của các khoản vay một cách chính xác và kịp thời. Các quy định không đủ nghiêm ngặt để tạo nền tảng vững chắc cho các tổ chức tài chính.
6. Cuộc tấn công tiền tệ vào đồng Baht Thái Lan
Các vấn đề kinh tế kéo dài đã tạo cơ hội cho các nhà đầu tư nước ngoài đầu cơ và gắn chặt với Baht Thái. Đây là những nhà đầu tư tổ chức lớn đã huy động vốn để đầu cơ chống lại hoặc tấn công một loại tiền tệ đã thành lập nên Quantum Fund (một quỹ nổi tiếng thế giới do George Soros quản lý). Các nhà đầu tư khác, bao gồm các ngân hàng thương mại trong nước và quốc tế cũng đầu cơ chống lại Baht.
Trong cuộc tấn công vào đồng Baht Thái, các nhà đầu tư sẽ tập trung vào việc phá hủy uy tín của đồng tiền, bằng cách tập trung vào các yếu tố kinh tế cơ bản mong manh (thâm hụt Tài khoản vãng lai quá mức và mức nợ ngắn hạn cao so với dự trữ quốc tế) để tạo ra tin đồn về việc phá giá tiền tệ.
Một khi thị trường tin vào những tin đồn này, điều này dẫn đến việc bán ra đáng kể đồng Baht Thái để đổi lấy USD. Do đó, BOT đã phải sử dụng 24.000 triệu đô la dự trữ quốc tế của mình (2/3 tổng dự trữ quốc tế) để can thiệp vào thị trường và bảo vệ giá trị của đồng Baht. Cuối cùng, chỉ còn lại 2.850 triệu đô la dự trữ quốc tế, cực kỳ thấp so với 38.700 triệu đô la vào năm 1996.
Cuối cùng, vào ngày 2 tháng 7 năm 1997, BOT tuyên bố thả nổi đồng Baht Thái, đánh dấu ngày đầu tiên của cuộc khủng hoảng tồi tệ nhất trong nền kinh tế hiện đại của Thái Lan.
Tiếp theo Phần 2: Chính sách và biện pháp giải quyết khủng hoảng
Ban Mai
