PNJ có giá trị thương hiệu hơn nửa tỷ USD

Ông Mai Hữu Tín và Phan Quốc Công vào HĐQT của PNJ

Tại đại hội đồng cổ đông thường niên 2026 của Công ty cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (Mã: PNJ), Phó Chủ tịch HĐQT Lê Trí Thông gọi 2025 là năm lửa thử vàng và năm 2026 sẽ cố gắng chinh phục mức lợi nhuận kỷ lục hơn 3.400 tỷ đồng, thậm chí vượt hơn để nhắm đến các mục tiêu cao hơn nữa.

Ông Thông nhấn mạnh câu chuyện của PNJ không chỉ là tăng trưởng mà còn về chất lượng tài sản. Cụ thể, giá trị thương hiệu PNJ đã tăng 18 lần từ mức 29 triệu USD năm 2015 lên 523 triệu USD cuối 2025, theo số liệu BrandFinance.

Số lượng nhân viên gấp 2,3 lần và số lượng cửa hàng gấp 2,1 lần giai đoạn 2015-2025. Con số này thấp hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu cho thấy năng suất lao động đã được nâng lên.

Giá trị vốn hóa PNJ gấp 10,2 lần, cao hơn nhiều so với mức tăng 3,1 lần của VN-Index.

Các mảng kinh doanh mới cũng tăng trưởng liên tục như NBD, Style by PNJ, CAO, ARTA, trang sức hợp tác quốc tế, Mancode đều tăng trưởng, dao động 2,3-15,4 lần trong giai đoạn 2021-2025.  

Chủ tịch HĐQT Cao Thị Ngọc Dung nói trọng tâm năm 2026 là làm sắc nét chiến lược tăng trưởng mới, củng cố văn hóa doanh nghiệp, không chỉ tính đến tăng trưởng mà phải tăng trưởng thận trọng và bền vững.

Năm ngoái, PNJ có mở mới 17 cửa hàng nhưng lại đóng 15 điểm, chủ yếu là các cửa hàng nhỏ trong hệ thống Co.op, được thay thế bằng các cửa hàng lớn. Kế hoạch 2026 sẽ tiếp tục nâng cấp hệ thống bán lẻ hơn 400 cửa hàng.

Bà Dung cũng nhắc đến băn khoăn của cổ đông về việc hệ sinh thái lifestyle vẫn chưa hiện hữu. Vị này khẳng định luôn luôn phát triển một cách có thận trọng và tính đến hiệu quả vốn đầu tư. “PNJ không phải đề ra để đó mà đang ươm mầm, đã có những bước đi cụ thể cho ngành hàng và chuẩn bị nhân lực”.

Thời gian quan, PNJ đã thành lập CTCP Giải pháp Tài sản An Tín trong lĩnh vực cầm đồ, bà Dung xem đây là tiền đề tiến lên lập các công ty khác.  

Tại đại hội, Tân Tổng giám đốc Phan Quốc Công ra mắt và trình bày về định hướng kinh doanh trong thời gian tới. 

Theo ông, các chính sách quản lý thị trường vàng trong nước theo hướng siết chặt và nâng cao tuân thủ đang tạo ra sự sàng lọc. Điều này mở ra cơ hội cho những doanh nghiệp có nền tảng vận hành bài bản, minh bạch như PNJ.

Đồng thời, nguồn cung nguyên liệu dần được cải thiện thông qua các giải pháp chủ động thu mua, tái chế, giúp công ty duy trì hoạt động ổn định và ghi nhận kết quả tích cực từ cuối năm 2025 sang quý I/2026.

"Hiện có nhiều công ty đang xin giấy phép kinh doanh vàng, sẽ có nhiều đối thủ mới trong ngành, bao gồm cả ngân hàng và doanh nghiệp khác. Nhưng lưu ý, PNJ là công ty kinh doanh trang sức có kỹ năng đi trước, hệ thống vận hành từ sớm, vượt hơn những đối thủ mới", theo ông. 

Ông Công sẽ tiếp tục thực hiện chiến lược phát triển của PNJ cho giai đoạn năm 2022–2027 đã được ĐHĐCĐ thông qua trước đây, với định hướng tăng trưởng bền vững trên ba trụ cột: duy trì đà tăng trưởng, tối ưu nguồn lực và chuẩn bị cho tương lai.

Tăng trưởng theo ông phải thận trọng và bền vững,được triển khai trên 4 trụ cột chính: mở rộng quy mô, nâng cao chất lượng, phát triển các động lực mới và củng cố nền tảng tổ chức – văn hóa.

Ở chiều rộng, PNJ đặt trọng tâm mở rộng mạng lưới bán lẻ một cách chọn lọc, gắn với sự thay đổi về hạ tầng và địa giới kinh tế. Các khu vực có tiềm năng tăng trưởng mới sẽ được ưu tiên, song công ty vẫn giữ nguyên tắc phát triển thận trọng, hiệu quả.

Công ty cũng đẩy mạnh các kênh bán hàng mới, đặc biệt là nền tảng số, nhằm nâng cao trải nghiệm khách hàng. Ông Công cho rằng đây là thời điểm công ty muốn phát triển thêm thị trường quốc tế, tận dụng các hiệp định thương mại tự do để thúc đẩy xuất khẩu.

Về chiều sâu, PNJ nâng cấp trải nghiệm và thấu hiểu khách hàng, ứng dụng công nghệ, hướng đến cá nhân hóa cho từng nhóm khách hàng. 

Thảo luận

Tăng trưởng trung bình 5 năm tới, động lực từ đâu, kế hoạch mở cửa hàng vật lý?

CEO Phan Quốc Công: 5 năm tới thì phần cốt lõi của PNJ vẫn là bán lẻ trang sức, đồng thời mở rộng các công ty con, để có sự phát triển dòng sản phẩm khác nhau cho các đối tượng. Chúng tôi sẽ xem xét nhu cầu khách hàng để có thể dùng thêm sản phẩm và dịch vụ nào.

Tôi tin vẫn còn rất nhiều dư địa phát triển, bởi không còn bị đóng khung trong mảng bán lẻ truyền thống mà tận dụng năng lực lõi để mở rộng dải sản phẩm.

Một số sản phẩm trong thời gian qua đã ghi nhận bước phát triển ban đầu tốt, như sản phẩm quà tặng PNJ Art khi thử nghiệm thì thị trường có tin hiệu tốt. Tượng tự là sản phẩm Style of PNJ hướng đến giới trẻ, Mancode dành cho nam giới...

Việc thúc đẩy ra đời công ty con để có sức tự chủ phát triển hơn nữa, nhưng chúng tôi không mở rộng tràn lan mà mở rộng trên những năng lực lõi đang có.

Chủ tịch HĐQT Cao Thị Ngọc Dung: Con số tăng trưởng trình năm 2026 rất tích cực. Chúng tôi có chiến lược tính toán từng năm, nhưng thị trường thay đổi liên tục nên con số sẽ tùy theo tình hình và môi trường.

Việc mở rộng trong hệ sinh thái phải thận trọng, chứ không phải tràn lan và không có tính toán.

Việc mở cửa hàng thì năm vừa qua mở 17 và đóng 15, nhưng lưu ý các cửa hàng mới có quy mô lớn hơn nhiều. Hình thái sắp tới là luôn luôn nâng tầm lên từng tier, số lượng không quan trọng bằng chất lượng, không phải chạy theo con số mà làchất lượng.

Phó Chủ tịch Lê Trí Thông: Theo tầm nhìn chiến lược đến 2030 có khoảng 500 cửa hàng. Câu chuyện doanh số hiện nay không còn quá phụ thuộc cửa hàng vật lý mà đang tiếp cận khách hàng qua nhiều không gian khác như online, mạng xã hội, thương mại điện tử.

Cần nhìn nhận theo cả điểm bán và số shop, một điểm bán có thể gồm 4-5 shop khác nhau. Vì vậy, nếu tính theo điểm bán thì có thể là một, nhưng nếu tính theo số shop thì có thể lớn hơn rất nhiều.

Do đó, tốc độ mở điểm bán thấp hơn tốc độ tăng doanh thu, bởi không còn phụ thuộc hoàn toàn vào tốc độ mở cửa hàng như trước.

Chiến lược Go Global đang ra sao?

Chủ tịch HĐQT Cao Thị Ngọc Dung:  Định hướng global được xác định từ lâu, trước đây cũng có lượng hàng xuất khẩu không nhỏ nhưng từ 2021 do chính sách không cho nhập khẩu vàng nên đã dừng.

Nhánh xuất khẩu gần như mất hẳn, chỉ còn một số khách hàng đặc trưng vẫn chấp nhận giá cao, nhờ kỹ thuật nghệ nhân PNJ cao.

Kỳ vọng khi vấn đề nguyên liệu thay đổi thì sẽ nối lại các hoạt động xuất khẩu, việc này không nhanh nhưng có tiềm năng. 

Trong 3 năm vừa qua, chúng tôi đã có kế hoạch xây dựng nhà máy mới, nhưng quá trình triển khai gặp nhiều khó khăn về thủ tục. Khi hoàn thiện được nền tảng sản xuất, chúng tôi sẽ có điều kiện để tham gia sâu hơn vào chuỗi giá trị xuất khẩu. 

PNJ có thể đưa thương hiệu ra nước ngoài, dù đây là mong muốn rất lớn nhưng không dễ, bởi ngành trang sức rất mang tính địa phương. Hiện đang có kế hoạch hợp tác nước ngoài để đặt shop, vẫn đang tiếp cận nhưng chưa được.

Năng lực nhập vàng tối đa bao nhiêu? Vấn đề thanh tra ra sao?

Chủ tịch HĐQT Cao Thị Ngọc Dung:  Năng lực nhập khẩu phụ thuộc vào hạn mức được cơ quan quản lý cấp phép. Ngân hàng Nhà nước cho quota bao nhiêu thì chúng ta nhập bấy nhiêu. Hàng tháng chúng ta cần 500 kg vàng, chúng ta không thiếu năng lực nhập khẩu.

Vấn đề thanh tra và tái kiểm tra đã được tiếp cận từ tháng 5/2024 kéo dài đến giữa 2025, đó là những lỗi đó thuộc về hệ thống ngành và chúng ta đã khắc phục hết, đã được giải tỏa hết rồi. Hiện hoạt động của PNJ trong tinh thần khơi thông mọi thứ.

Về phía kiểm toán thì PwC rất thận trọng và đang có cách kiểm tra để có kết luận kiểm toán báo cáo tài chính. Trong kỳ soát xét 6 tháng, họ có question và chưa yên tâm, nhưng đến cuối năm khi có cách để kiểm tra thì PwC không còn quan ngại liên quan đến vấn đề thanh tra.

Giá vàng tăng tác động như thế nào? Chính sách thu mua và nhận định thị trường trang sức? 

Phó Chủ tịch Lê Trí Thông: Về câu chuyện giá vàng tăng, cần nhìn nhận đây là xu hướng chung không chỉ ở Việt Nam mà trên toàn cầu, từ Trung Quốc, Thái Lan đến Ấn Độ. Khi giá vàng tăng, sức mua trang sức thường bị ảnh hưởng, vì người tiêu dùng phải điều chỉnh ngân sách.

Trong bối cảnh đó, năm vừa qua chúng ta phải lái tàu qua một giai đoạn rất khó khăn, khi vừa chịu áp lực đầu cung và cầu. Chính vì vậy, công ty đã triển khai các giải pháp mang tính tình thế, trong đó có việc tái chế nguyên liệu tồn kho, điều này cũng giúp cải thiện chất lượng tồn kho cho thời gian tới

Một điểm quan trọng là sự thay đổi trong hành vi khách hàng. Trước đây, với ngân sách 6-8 triệu đồng, khách hàng có thể mua một sản phẩm tương đối đầy đặn. Nhưng với mặt bằng giá hiện nay, cùng số tiền đó không còn đủ cho sản phẩm cũ.

Do đó, công ty phải giải quyết bằng công nghệ thiết kế sản phẩm theo hướng nhẹ hơn, mỏng hơn, ứng dụng công nghệ chế tác để vẫn đảm bảo giá trị sử dụng. Đó là cơ hội để tái chế tồn kho, chỉ làm được khi giá vàng tăng. 

Về chính sách thu mua nguyên liệu, trong điều kiện bình thường, mua nguyên liệu trực tiếp sẽ có chi phí thấp hơn so với tái chế. Tuy nhiên, khi nguồn cung nguyên liệu gặp khó khăn và giá vàng biến động mạnh, việc tái chế trở thành giải pháp cần thiết dù chi phí cao hơn. Đây là lý do trước đây chúng ta chưa triển khai mạnh, nhưng trong bối cảnh vừa qua thì buộc phải thay đổi để đảm bảo nguồn nguyên liệu.

Về câu chuyện nhập khẩu vàng, về mặt chủ trương, chúng ta đã có những định hướng từ trước. Tuy nhiên, để triển khai thực tế cần đáp ứng nhiều điều kiện, từ pháp lý, công nghệ đến năng lực sản xuất. Khi thị trường có biến động về giá và nguồn cung, việc xem xét nhập khẩu là cần thiết, nhưng cũng cần đánh giá kỹ các yếu tố rủi ro và chi phí liên quan. 

Về nhu cầu trang sức, xu hướng dài hạn cho thấy người tiêu dùng đang dịch chuyển từ sản phẩm tích trữ sang sản phẩm mang tính thiết kế, thẩm mỹ và cá nhân hóa cao hơn. Đây sẽ là hướng phát triển chính của thị trường trong thời gian tới.

Làm sao để duy trì biên lợi nhuận?  

Phó Chủ tịch Lê Trí Thông: Về khả năng duy trì biên lợi nhuận, chúng tôi xác định đây không phải là yếu tố có thể duy trì tuyệt đối trong mọi điều kiện. Khi giá vàng tăng, biên lợi nhuận chịu áp lực, nhưng nhờ năng lực thiết kế, sản xuất và thương hiệu, chúng ta có thể tạo ra giá trị gia tăng cao hơn so với mặt bằng chung. Tuy nhiên, không thể kỳ vọng biên lợi nhuận luôn duy trì ở mức cao một cách ổn định trong dài hạn. 

Chúng tôi duy trì margin 18-20%, với những năm thuận lợi có thể đạt 20-25%.

Chủ tịch HĐQT Cao Thị Ngọc Dung: Về biên lợi nhuận, nếu nhìn vào cơ cấu sản phẩm, khi tỷ trọng vàng 24K tăng lên thì thông thường biên lợi nhuận sẽ giảm. Tuy nhiên, quý I vừa qua biên lợi nhuận vẫn duy trì trên 20% là do giá vàng biến động mạnh và công ty có sự điều tiết linh hoạt trong cơ cấu sản phẩm.

Trong điều kiện bình thường, biên lợi nhuận của công ty dao động khoảng 17-20%. Việc duy trì mức trên 20% là tích cực, nhưng không phải là mức có thể giữ ổn định dài hạn nếu cơ cấu sản phẩm thay đổi.

Mục đích của việc thuê đơn vị tư vấn là gì?

Chủ tịch HĐQT Cao Thị Ngọc Dung: Chúng tôi xác định 2026 là năm bản lề để thay đổi bứt phá, PNJ sẽ thực sự như một tập đoàn, có nhiều công ty con hoạt động trong mảng bán lẻ, sản xuất cũng như công ty liên kết.

Tuy nhiên, cấu trúc quản trị hiện nay vẫn chưa rõ, nên PNJ quyết định thuê tư vấn để cơ cấu lại nhóm công ty hoạt động một cách đúng quy trình, quy chế, như thế mới mở rộng hơn nữa các công ty.

Chúng tôi không gọi là tái cấu trúc, mà là sắp xếp lại hệ thống công ty theo hướng rõ ràng hơn về vai trò, chức năng, quy trình và quy chế vận hành. Việc này nhằm tạo nền tảng để công ty có thể mở rộng trong thời gian tới.

Trong định hướng phát triển, PNJ sẽ tiếp tục mở rộng hệ sinh thái với nhiều loại hình doanh nghiệp khác nhau, bao gồm công ty con, công ty liên kết, với các tỷ lệ sở hữu khác nhau như 51%, 10% hay 20%. Vì vậy, việc xây dựng một mô hình quản trị phù hợp là điều bắt buộc.

Quan điểm của chúng tôi là trước khi mở rộng, phải chuẩn hóa nền tảng. Do đó, việc thuê tư vấn trong năm 2026 nhằm hoàn thiện toàn bộ hệ thống quản trị, đảm bảo cho các bước phát triển tiếp theo được triển khai một cách bài bản và hiệu quả.

Mức độ cộng hưởng và hỗ trợ cho An Tín?

Chủ tịch HĐQT Cao Thị Ngọc Dung:  Hiện nay, chúng tôi vừa được chấp thuận thành lập công ty An Tín. Về định hướng, việc tận dụng hệ sinh thái của PNJ sẽ được triển khai một cách thận trọng, theo lộ trình dài hạn.

Trước mắt, An Tín đang trong giai đoạn xây dựng nền tảng, bao gồm việc thiết lập các quy trình, quy chế vận hành. Chúng tôi cũng đồng thời xây dựng cơ chế phối hợp giữa PNJ và An Tín để đảm bảo hai đơn vị hoạt động minh bạch, không xung đột, vừa tận dụng được hệ sinh thái, vừa đảm bảo yêu cầu quản trị độc lập.

Hiện tại, công ty An Tín mới được thành lập và chưa đi vào vận hành chính thức. Do đó, các chương trình hành động và kế hoạch cụ thể vẫn đang trong quá trình hoàn thiện.

Kế hoạch lãi kỷ lục

Năm 2026, doanh nghiệp đặt kế hoạch doanh thu khoảng 48.660 tỷ đồng, tăng 37% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt gần 3.409 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 21%. 

Về phân phối lợi nhuận, PNJ dự kiến duy trì chính sách cổ tức tiền mặt ở mức 20%, tương tự như như năm 2025. 

Theo báo cáo cập nhật quý I, công bố ghi nhận doah thu tăng 79% lên 17.425 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế kỷ lục 1.467 tỷ đồng, cao hơn 116% so với quý I/2026.

Mục tiêu tăng trưởng năm nay vượt xa dự phóng của nhiều tổ chức phân tích. Kế hoạch thể hiện tinh thần chủ động của ban lãnh đạo trong việc gia tăng sức cạnh tranh và chiếm lĩnh thị phần, thay vì theo đuổi chiến lược phòng thủ giữa lúc thị trường suy yếu. Nếu hoàn thành, đây sẽ là kỷ lục mới trong lịch sử hoạt động.   

Doanh nghiệp cũng tiếp tục định hướng mở rộng hệ sinh thái thông qua chủ trương thành lập các doanh nghiệp mới, nghiên cứu cấu trúc lại nhóm công ty theo hướng tập đoàn; chủ trương mua lại cổ phiếu của công ty nhằm bảo vệ lợi ích của cổ đông vào thời điểm phù hợp, mở rộng dịch vụ tài chính và giải pháp tài sản... 

Vừa qua, ông Đặng Hải Anh xin rút khỏi Hội đồng quản trị PNJ để tập trung cho công việc chuyên môn trong lĩnh vực công nghệ thông tin và ông Lê Quang Phúc kết thúc nhiệm kỳ. Do đó, PNJ đã bầu bổ thành công 2 thành viên mới cho nhiệm kỳ 2026 – 2031.

Đó là ông Phan Quốc Công (sinh năm 1970), người vừa mới được bổ nhiệm là Tổng giám đốc PNJ từ ngày 3/4 thay thế cho ông Lê Trí Thông. Ông Công hiện còn là Chủ tịch Zonestartups, thành viên HĐQT Sài Gòn Food và Wakamono.      

Tiếp theo là ông Mai Hữu Tín (sinh năm 1969). Vị này được biết đến rộng rãi với vai trò Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc UniGroup, Chủ tịch Gỗ Trường Thành (Mã: TTF), thành viên HĐQT Protrade, Cao su Phước Hòa, Chủ tịch Liên đoàn Vovinam Thế giới.

Huy Lê