Kinh tế được hỗ trợ bởi xuất khẩu và đầu tư mạnh mẽ vào cơ sở hạ tầng
Hơn 140 nhà đầu tư và đại diện các tổ chức tài chính trong nước, quốc tế đã tham dự Hội nghị Nhà đầu tư 2026, do VinaCapital vừa tổ chức với chủ đề “Việt Nam: Vị thế mới trong chiến lược phân bổ vốn tại châu Á”.
Thị trường Việt Nam đang bước vào một giai đoạn phát triển mới, với yếu tố trọng tâm là việc FTSE Russell chính thức nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên “Thị trường mới nổi thứ cấp” vào ngày 21/9/2026.
Theo VinaCapital, dấu mốc này được kỳ vọng sẽ nâng cao vị thế của Việt Nam trên bản đồ đầu tư toàn cầu, đồng thời giúp thị trường dễ tiếp cận hơn đối với dòng vốn quốc tế.
Theo ông Nguyễn Văn Được, Chủ tịch UBND TP.HCM, thành phố đang bước vào một giai đoạn phát triển mang tính bước ngoặt. Với vai trò là đầu tàu kinh tế của Việt Nam, TP.HCM đang đẩy mạnh đầu tư hạ tầng và ưu tiên thu hút các dòng vốn chất lượng cao vào những lĩnh vực sẽ định hình tăng trưởng trong thập kỷ tới, bao gồm: công nghệ và trí tuệ nhân tạo, năng lượng xanh, sản xuất công nghệ cao, logistics và dịch vụ tài chính.
Ông Don Lam, Tổng giám đốc và cổ đông sáng lập VinaCapital, cho rằng kinh tế Việt Nam vẫn thể hiện sức chống chịu trong bối cảnh kinh tế toàn cầu còn nhiều thách thức. Kinh tế tiếp tục tăng trưởng, được hỗ trợ bởi xuất khẩu công nghệ cao và đầu tư mạnh mẽ vào cơ sở hạ tầng.
Với nền tảng nhân khẩu học thuận lợi cùng dư địa lớn để tiếp tục công nghiệp hóa, đô thị hóa và nâng cao năng suất, Việt Nam sở hữu tiềm năng tăng trưởng và đầu tư dài hạn đáng kể.
“Câu hỏi đặt ra hiện nay không còn là liệu Việt Nam có đủ sức hấp dẫn để thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư hay không, mà là Việt Nam có xứng đáng chiếm một vị trí dài hạn trong danh mục đầu tư - không chỉ là một khoản phân bổ bên lề, mà còn là một cấu phần cốt lõi trong chiến lược đầu tư”, ông Don Lam nêu vấn đề.
Cơ hội đầu tư khi P/E ở mức một con số không nhiều
Cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam đang rẻ, điều này thể hiện ở chỉ số P/E (loại trừ cổ phiếu VIC) đang ở mức một con số là 9,5 lần (nhà đầu tư chỉ phải bỏ ra 9,5 đồng để có 01 đồng lợi nhuận), trong khi đó, chỉ số P/E những năm trước ở mức 12-15 lần.
Dự phóng 2027F mức P/E thị trường là 10,5 lần, nếu loại trừ VIC là 8,1 lần, tương đương với các giai đoạn thị trường gặp yếu tố "thiên nga đen", bao gồm đợt bán tháo do Covid -19 năm 2020, biến động trên thị trường trái phiếu năm 2022 và cú sốc thuế quan năm 2025.
“Định giá hấp dẫn khi tỷ lệ P/E một chữ số là điểm vào hấp dẫn dài hạn, bất chấp lãi suất ngắn hạn neo cao”, bà Nguyễn Hoài Thu, CFA, Phó Tổng giám đốc CTCP Quản lý Quỹ VinaCapital, nhận định.
Tuy nhiên, thị trường chứng khoán cũng đang trong giai đoạn thử thách, trong 21 tháng qua, mức sinh lời của thị trường giảm từ gần 40% xuống còn 12%. Nếu loại thêm một số doanh nghiệp khác trong hệ sinh thái Vingroup, mức sinh lời chỉ còn khoảng 4,6%. Lợi nhuận thị trường chỉ tập trung vào 12 doanh nghiệp.
“Lợi nhuận của thị trường tập trung cao độ vào một nhóm cổ phiếu, cho thấy phần lớn thị trường gần như không tạo ra lợi nhuận, mặc dù nhiều doanh nghiệp vẫn hoạt động tốt, thậm chí tăng trưởng doanh thu vượt kỳ vọng. Nhưng giá cổ phiếu của các doanh nghiệp này ít thay đổi hoặc giảm”, bà Thu nhận định.
Thanh khoản thị trường vẫn còn những khó khăn. Nếu ở thời điểm một năm trước, vào tháng 9/ 2025, mỗi phiên giao dịch khoảng 40.000 tỷ đồng, thì đến tháng 7/2026 – 9/2026, thanh khoản thị trường giảm còn 15.000 tỷ đồng/phiên.
Theo bà Nguyễn Hoài Thu, dòng vốn ngoại cũng chịu áp lực khi lãi suất toàn cầu tăng. Lợi suất trái phiếu Mỹ đang tiến gần mức 5,5%/năm là một chỉ báo rất cần được theo dõi.
Thống kê của VinaCapital cũng cho thấy, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng lũy kế khoảng 9 tỷ USD tại Việt Nam trong giai đoạn 2025-2026, khiến tỷ lệ sở hữu của khối ngoại trên thị trường Việt Nam giảm xuống mức thấp nhất trong một thập kỷ, khoảng 13%.
Cải cách để hút dòng vốn dài hạn
Dù vậy, theo VinaCapital, Việt Nam đang quyết liệt cải cách thị trường vốn và sự công nhận quốc tế giúp thu hút dòng vốn dài hạn.
Trong những năm tới, Việt Nam được kỳ vọng tiếp tục đạt thêm các dấu mốc trong tiến trình phát triển thị trường vốn, trong đó có triển vọng được MSCI nâng hạng lên Thị trường mới nổi và đạt xếp hạng tín nhiệm quốc gia ở mức đầu tư (Investment Grade) bởi tổ chức Xếp hạng tín nhiệm uy tín của Nhật (R&I) vào tháng 10/2026.
“Ngoài ta, cần có chính sách khuyến khích hơn với nhà đầu tư tổ chức trong nước; có thêm sản phẩm mới (trái phiếu hạ tầng, quỹ tín thác bất động sản...). Nếu đạt được, những bước tiến này được kỳ vọng sẽ củng cố sức hấp dẫn của Việt Nam đối với cộng đồng đầu tư quốc tế”, VinaCapital khuyến nghị.
Lan Anh
